如何賺錢
槓桿配息套利：用 200 萬創造 10% 年利收益的夢想，還是陷阱？
序章：高利率時代的財務槓桿遊戲
2024 年，全球利率環境動盪不安，市場上的投資人開始尋找新的套利機會。台北某家咖啡廳裡，兩位老朋友正在討論一個聽起來「穩賺不賠」的策略。
「我最近找到一個方法，每年領 10%~12% 的配息，還幾乎不用拿自己的錢！」阿強興奮地對著阿哲說。
阿強是一位 35 歲的工程師，過去幾年熱衷研究各種投資策略，而阿哲則是一名財務顧問，專門幫客戶分析投資風險。
「怎麼做到的？」阿哲挑眉問道，對於任何聽起來「太好賺」的機會，他總是保持懷疑。
槓桿配息策略的運作方式
阿強拿出筆記本，寫下他的資金流動規劃：
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信貸 200 萬元，利率約 3%（年化）
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全額投入高配息的債券 ETF（如 00937B、00982B），年殖利率 6%
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利用 ETF 質押借貸（假設可貸出 70% 資金），利率 4%
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質押借出的資金，再次投入 ETF，放大收益
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每個月收取 ETF 配息，實現 10% 以上的現金流回報
阿強計算了一下：「假設我第一筆 200 萬投入 00937B，年配息 6%，光是這一層，每年就能拿到 12 萬元配息，相當於每月 1 萬元。」
「但這還不是重點，重點是我再用這些 ETF 去質押，拿到額外 140 萬資金，再買入 ETF，放大殖利率！」
阿哲聽完後，點開手機的 Excel 開始幫他推算這個策略的實際回報。
數據分析：真的能穩定賺 10% 嗎？
讓我們用實際數據來拆解這個策略的可行性。
第一層：信貸本金的配息收益
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假設 200 萬投入 00937B，年配息率為 6%：
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每年配息：200 萬 × 6% = 12 萬
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每月配息：約 1 萬元
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第二層：ETF 質押後再投資
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00937B 可以質押 70%，假設質押後借到 140 萬，利率 4%
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借款成本：140 萬 × 4% = 5.6 萬/年
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再投資 140 萬進 00937B，每年配息收益：
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140 萬 × 6% = 8.4 萬
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淨收益 = 8.4 萬 - 5.6 萬 = 2.8 萬/年（額外增加的配息）
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總計收益：
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第一層收益：12 萬
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第二層額外收益：2.8 萬
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總收益：14.8 萬/年（平均每月 1.23 萬）
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扣除 200 萬信貸成本（6 萬/年）後，淨收益 8.8 萬/年
看起來確實能穩定產生現金流，但風險在哪裡？
可能的風險與陷阱
阿哲思考了一下，開口道：「你的計算有幾個關鍵假設，但如果這些假設改變，你可能會翻車。」
1. ETF 價格下跌，槓桿放大風險
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如果 00937B 或 00982B 遇到利率上升，債券價格可能下跌 10%~20%。
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這會導致你的質押品價值縮水，可能被迫補保證金或被斷頭。
2. 配息率下降，套利空間縮小
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00937B、00982B 的配息並不穩定，有些 ETF 的配息甚至是「配發本金」，長期下來，可能會讓資產縮水。
3. 質押借款利率變動
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如果質押利率從 4% 提高到 5%~6%，則套利空間大幅減少，甚至變成負收益。
4. 槓桿讓風險成倍放大
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一旦市場發生黑天鵝事件，ETF 價格劇烈波動，槓桿可能放大損失，導致負債擴大。
結局：一場財務槓桿的豪賭
幾個月後，阿強興沖沖地找來阿哲：「我現在每年真的能領 12% 了！這比上班還好賺！」
阿哲卻搖了搖頭：「你現在的策略是在順風時期成立，但你有準備應對風暴嗎？」
果不其然，2025 年某個月，美國聯準會意外升息 0.5%，導致債券價格重挫，00937B 和 00982B 瞬間跌 15%。
阿強的質押借款觸發強制平倉，原本的 200 萬本金瞬間剩下不到 120 萬，他當場愣住：「不是說穩賺的嗎？」
結論：槓桿套利不是零風險，需謹慎操作
這種槓桿套利策略確實有可能帶來額外收益，但有幾個關鍵點需要考量：
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市場利率變動對債券 ETF 的影響
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質押借款的變動利率
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槓桿放大風險，一旦資產價格波動可能導致巨額虧損
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ETF 的配息是否穩定，避免「配息來自本金」的情況
如果要執行這種策略，投資人應該：
✅ 避免全倉槓桿，保留資金緩衝
✅ 選擇穩定的高評等債券 ETF，而非高風險公司債
✅ 監控市場利率變化，確保套利空間仍然存在
槓桿套利可以是穩健的收益策略，但如果忽略風險，只看到高配息數字，那就不是投資，而是豪賭了！
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